財(cái)聯(lián)社10月15日訊（編輯 楊斌）企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)顯示，今年2萬(wàn)億再融資專項(xiàng)置換債資源已落地超過99%，32個(gè)地區(qū)的發(fā)行工作已完成。近日，已有省份提前下達(dá)了2026 年置換債額度。業(yè)內(nèi)人士指出，今年地方債提前批下達(dá)時(shí)間偏早，不排除4季度提前使用部分化債額度的可能。

據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年全國(guó)有33個(gè)地區(qū)（省和計(jì)劃單列市）啟動(dòng)再融資專項(xiàng)置換債發(fā)行，累計(jì)完成發(fā)行規(guī)模19923.80億元。以2萬(wàn)億額度計(jì)算，今年的再融資置換債發(fā)行進(jìn)程已超過99%。

江蘇省共發(fā)行了2511億元的置換債，規(guī)模與去年一致，是唯一一個(gè)發(fā)行規(guī)模超過2000億的地區(qū)。湖南省、貴州省、河南省、四川省、山東省也都超過了千億元，緊隨其后。假定今年各地區(qū)2萬(wàn)億額度的分配情況與去年完全相同，則除河南省外，其余32個(gè)地區(qū)2025年的再融資置換債發(fā)行工作已100%完成。

圖：再融資專項(xiàng)置換債發(fā)行規(guī)模居前的地區(qū)

（資料來源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

在去年11月全國(guó)人大常委會(huì)確定2024-2026年每年發(fā)行2萬(wàn)億元用于置換隱債的再融資專項(xiàng)債后，2024年的2萬(wàn)億額度在一個(gè)多月內(nèi)迅速發(fā)行完畢。此前，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年2萬(wàn)億再融資置換債發(fā)行前置，或能在上半年發(fā)行完畢。

從實(shí)際的發(fā)行節(jié)奏來看，今年再融資置換債的發(fā)行高峰集中在1-4月。前四個(gè)月，置換債分別發(fā)行了1719億元、7823億、3830億、2617億元。5月起，置換債的發(fā)行逐漸減速，上半年完成2萬(wàn)億發(fā)行工作的近九成。7-9月，置換債的發(fā)行規(guī)模均不超過1000億元。

信達(dá)證券宏觀首席解運(yùn)亮研報(bào)指出，用于置換的再融資債帶有明顯的前置特征。盡管再融資債券不涉及項(xiàng)目投資對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效果有限，但“先化債、再投資”有利于地方政府輕裝上陣，集中精力發(fā)展支撐經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部動(dòng)力。

在9月12日的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安透露，一次性增加的6萬(wàn)億元專項(xiàng)債務(wù)限額已經(jīng)累計(jì)發(fā)行4萬(wàn)億元。各地置換以后，債務(wù)平均利息成本降低超過2.5個(gè)百分點(diǎn)，可以節(jié)約利息支出超過4500億元。“繼續(xù)落實(shí)好一攬子化債舉措，提前下達(dá)部分2026年新增地方政府債務(wù)限額，靠前使用化債額度，多措并舉化解存量隱性債務(wù)”。

財(cái)通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫彬彬團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前已落地化債資金占2028年之前需化解的隱債余額的比重已超過50%，地方政府隱性債務(wù)化解工作進(jìn)度預(yù)計(jì)已過半。

根據(jù)慣例，國(guó)務(wù)院可以在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額）的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。

10月14日，河北省財(cái)政廳公開《河北省人民政府關(guān)于河北省今年以來省級(jí)預(yù)算及省總預(yù)算執(zhí)行情況的報(bào)告》，其明確：報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，財(cái)政部核定我省2025 年新增政府債務(wù)限額2706億元。其中，財(cái)政部已下達(dá)河北省2026年置換存量隱性債務(wù)限額280億元，目前處于待分配狀態(tài)。

浙商證券固收分析師杜漸認(rèn)為，地方債提前批額度為下一年度部分新增額度的提前下達(dá)，而非提前發(fā)行。往年提前批下達(dá)時(shí)間多集中在11~12月，今年下達(dá)時(shí)間偏早，不排除4季度提前使用部分化債額度的可能，但集中發(fā)行仍需到2026年1季度。